豬肉價(jià)格下降有望拉低明年物價(jià)指數(shù)？不存在持續(xù)通脹或通縮基礎(chǔ)！

發(fā)布日期：2019-12-11 11:58:22 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

豬肉價(jià)格又降了。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，11月25日至12月1日，全國(guó)食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格比前一周下降0.8%，其中豬肉每公斤批發(fā)價(jià)格下降3%。從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)200個(gè)批發(fā)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)調(diào)度數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)4周回落，降幅超過(guò)20%。

近期，在以豬肉為代表的食品價(jià)格推動(dòng)下，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)出現(xiàn)連續(xù)快速上漲。同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)及生產(chǎn)資料出廠價(jià)格卻連續(xù)同比下跌，物價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。受訪專(zhuān)家普遍認(rèn)為，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面以及貨幣政策環(huán)境等因素來(lái)看，當(dāng)前沒(méi)有形成全面通脹的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)到2020年下半年，隨著翹尾因素影響減弱，PPI將企穩(wěn)回升;豬肉等食品價(jià)格繼續(xù)回落，CPI受食品價(jià)格上漲的沖擊逐步消退，兩者分化將趨于收斂。
 

　　物價(jià)分化將于明年改善

今年以來(lái)，CPI一路上揚(yáng)。10月份，CPI同比漲幅為3.8%;1月至10月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比去年同期上漲2.6%。在CPI連續(xù)過(guò)快上升背后，食品價(jià)格尤其是豬肉價(jià)格快速上升尤為受關(guān)注。從今年年初開(kāi)始，蔬菜、鮮果和豬肉價(jià)格輪番上漲，推動(dòng)食品煙酒類(lèi)價(jià)格同比增速由1月份的2.0%上升至10月份的11.4%，影響CPI上漲約3.37個(gè)百分點(diǎn)。在食品中，豬肉價(jià)格上漲101.3%，影響CPI上漲約2.43個(gè)百分點(diǎn)，占CPI同比總漲幅的近三分之二。

與CPI走勢(shì)形成鮮明對(duì)比，PPI連續(xù)走低。今年7月份，PPI同比增速為-0.3%，這是自2016年四季度以來(lái)PPI首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。10月份，PPI同比下降1.6%;1月至10月平均，PPI比去年同期下降0.2%。其中，10月份生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降2.6%，而生活資料價(jià)格同比上漲1.4%。

實(shí)際上，此前也曾出現(xiàn)過(guò)CPI與PPI背離，尤其是CPI上升、PPI下降的現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，本輪背離是豬肉價(jià)格上漲引領(lǐng)CPI上行、國(guó)內(nèi)基本面和國(guó)際原油價(jià)格帶動(dòng)PPI下行造成的。此次CPI上行不與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)直接相關(guān)，待CPI回歸到與宏觀基本面同一軌道、PPI有所上行，物價(jià)分化情況將結(jié)束。

10月份以來(lái)，生豬基礎(chǔ)產(chǎn)能已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長(zhǎng)楊振海表示，11月份生豬生產(chǎn)形勢(shì)應(yīng)該更好，同時(shí)進(jìn)口力度也在加大，市場(chǎng)總供給預(yù)期較好，不支持豬價(jià)持續(xù)走高。

民生銀行研究院宏觀分析師王靜文在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前上下游價(jià)格背離反映了當(dāng)前社會(huì)總需求偏弱與部分商品受供給波動(dòng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性通脹交織的局面。預(yù)計(jì)明年1月份CPI可能沖高后回落，明年年中以后豬肉價(jià)格或大幅回落，核心CPI將保持在1.5%至2.0%的溫和區(qū)間;而在生產(chǎn)回升、翹尾因素減弱等影響下，PPI將有所回升，明年二者缺口會(huì)有所改善。

“短期內(nèi)食品價(jià)格仍處于較高水平，CPI同比漲幅可能仍會(huì)高于3%。不過(guò)非食品價(jià)格和核心CPI較低，CPI持續(xù)上升可能性較小。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)，隨著豬肉價(jià)格走穩(wěn)回落，明年一季度CPI可能明顯下降。PPI負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還將延續(xù)，未來(lái)有望逐漸走穩(wěn)回升，可能明年下半年回正。針對(duì)物價(jià)結(jié)構(gòu)性分化狀況，他建議，一方面要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，重點(diǎn)緩解制造業(yè)下行壓力;另一方面要防范結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲，擴(kuò)大各種肉類(lèi)食品供給。

不存在持續(xù)通脹或通縮基礎(chǔ)

本輪結(jié)構(gòu)性通脹是否會(huì)演化成全面通脹，備受關(guān)注。央行在《2019年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中也提到，CPI同比漲幅走高，結(jié)構(gòu)性特征明顯，要警惕通貨膨脹預(yù)期發(fā)散?？傮w來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求大體平衡，不存在持續(xù)通脹或通縮基礎(chǔ)。首先，當(dāng)前豬肉生產(chǎn)正逐步恢復(fù)，豬肉價(jià)格不會(huì)再大幅上漲。并且豬肉價(jià)格向其他非食品項(xiàng)傳導(dǎo)有限，最多只能延伸至上下游產(chǎn)業(yè)，不會(huì)引起非食品價(jià)格普遍上漲。

“當(dāng)前CPI較快上升并不意味著我國(guó)已經(jīng)發(fā)生或者將要發(fā)生通貨膨脹。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授范志勇認(rèn)為，核心CPI和服務(wù)類(lèi)消費(fèi)品價(jià)格平穩(wěn)，表明當(dāng)前CPI上升主要是供給方面因素造成的。嚴(yán)格來(lái)講，這種少數(shù)商品價(jià)格上升并不是真正意義上的通貨膨脹。此外，盡管當(dāng)前CPI和食品價(jià)格上漲，但銀行間市場(chǎng)基本保持穩(wěn)定，表明市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)通脹預(yù)期較為穩(wěn)定。

其次，央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣供應(yīng)量M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，不具備形成全面通脹的貨幣政策環(huán)境。

王靜文告訴記者，當(dāng)前CPI持續(xù)上行是受供給端影響的豬肉價(jià)格在起作用，而非經(jīng)濟(jì)過(guò)熱下的需求旺盛。相反，非食品價(jià)格與PPI的低迷反映了社會(huì)總需求偏弱。在貨幣增速保持穩(wěn)健的情況下，結(jié)構(gòu)性通脹難以轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫱洝?br />
值得注意的是，還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著CPI和食品價(jià)格逐漸走高疊加GDP增速下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在滯脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)銀行澳門(mén)分行高級(jí)策略分析員丁孟告訴記者，現(xiàn)階段我國(guó)不會(huì)出現(xiàn)滯脹。一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好，經(jīng)濟(jì)增速雖有放緩但仍保持在合理區(qū)間，不存在“滯”;另一方面，滯脹根源是信用擴(kuò)張。當(dāng)前豬肉價(jià)格影響CPI大幅上行不具備長(zhǎng)期性。同時(shí)，貨幣政策不搞“大水漫灌”，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕;積極的財(cái)政政策也未持續(xù)性擴(kuò)張，不會(huì)形成“脹”。